台股淘金

每年50%的收益率不算多吧，但如果是複利50%，170萬元在8年內能變成多少？有一個人就像變戲法似的在8年內把170萬變成了7000萬。

這個人就是奚川。說起奚川，未必有很多人知道他的名字，但他的網名"包不同"在網路上卻是響噹噹的。他持續四年半將他的操盤記錄公開在炒客論壇上，其中在外盤的操作幾乎是"直播"的。

用現在的話說，奚川是個"宅男"，一門不出二門不邁，他與外界的溝通主要是網路。他從網路上獲取資訊，他在網路上與網友們唇槍舌劍，沒事就在網上"灌水"。

本週，通過朋友介紹，CBN記者採訪了這位從網路中走出來的"紅人"。奚川是上海人，他熱情、健談、幽默，邏輯思維能力很強，言語中無不閃現出對市場的深刻理解。

奚川自1998年開始接觸有色金屬行業，曾經在多家期貨公司任金屬分析師。學工程機械出身的他，把理工科的思維方式帶到了投資領域，他稱之為"科學投資"。

談及為什麼把操盤記錄放到網路上，他說："人家說光說不練是假把式，光說不做是傻把式，有網友拿著1000萬實盤要跟我比劃比劃。我說我有500多 萬，我就跟你比劃比劃吧。"就這樣奚川較上勁了，從2004年7月2日開始把操盤記錄挂到炒客論壇上，這一放就是四年半時間，他的資金規模也從幾百萬元滾 到幾千萬元。

"一開始只想放半年，證明自己不是光說不練，後來因為有些人經常會聽我的看法，我賺錢他賠錢。別人就會對你產生懷疑，公開賬戶好講一點——你看我是 賺錢的，你賠錢是你自己的事情。"奚川說，"期貨就是這樣，即使我賺錢，我也不能保證聽我看法的人也能賺錢。投資者跟我意見一致的時候聽我的，意見不一致 的時候聽他自己的。聽了等於沒聽嘛。他賺錢賠錢取決於自己的水準，而不是我的水準。"

複利的缺陷

奚川的期貨之路開始並不是那麼順風順水。2001年，他曾經從170萬元虧到120萬元，2002年上半年資金最多到300多萬，但2002年下半年卻一落千丈，到了當年底虧到70萬，還欠了買房子借的債。

奚川靜下心年來算了算這兩年多交易成本就達100多萬元，"如果能把交易成本省下來，還能算沒有虧，只要把一些能夠改正的彌補好，再一板一眼地繼續下去，應該沒什麼問題。當時還是很理智的，沒有輸個底朝天，還比別人多一點點，從此就想著一定不能虧，必須很小心。"

接著奚川撞上了銅的一波大行情，從1700美元漲到3000多美元。奚川看得很準，從1700美元做到2700美元，甚至當中的調整都踩得很準。在這一大波行情中，奚川賺了300%。2004年他的資金已經上升到400多萬元，又投了一點錢賬戶資金有500萬元。

奚川反覆強調，能做到的就是永遠小心謹慎，人一般都會高估自己的能力。做順的時候就覺得自己水準很高，但總有看錯的時候。"為什麼2002年會虧很 多，因為上半年賺了很多，短時間從120萬元賺到300萬元。當時覺得自己還可以改進一下，賺到500%都是可以的，實際上是對自己能力的一種高估。"

他調侃道，經常有人說，看得對的時候要重倉，看得不對的時候要輕倉，但是事先知道看對的話，肯定滿倉，看錯了還會輕倉？因此，沒有辦法事先知道看對 還是看錯，只能是事後才知道的。所以只能是倉位輕一點，倉位重，賺得多虧得也多。這就是複利的概念，不管你賺多少個100%，虧一次100%就全都沒了。

在接下來幾年的交易中，不虧本成為奚川期貨交易中的生存法寶。

一切以不虧本為前提

如果有2億元資金，有的人可以冒5000萬元的風險，但奚川只能承擔50萬到100萬元的風險。如果一定要冒險，奚川也只會用盈利去冒風險。

不虧本、小心是奚川在接受CBN採訪過程出現頻率最高的字眼。他不考慮倉位設置多少，主要想自己能承擔多少風險。

如果以5000萬元人民幣計算，按照4萬元/噸銅算，可以買1000多噸銅。可他只拋空兩三百噸，比做現貨還要少，他說他只能承擔兩三百噸的風險。

他的方法非常嚴謹，一切都要以不要虧本為前提。今年奚川一直沒有看準行情，他一直看空有色金屬，但也沒有虧什麼錢，因為他一直非常小心謹慎。當然賺的時候也沒有暴賺，2006年銅從4000美元漲到8000美元，他的資金還沒有翻一倍，只賺了60%～70%。"我看對了，但是我做得太小心了，我始終把保本放在第一位，看錯的時候我的單子很小。"

他不看投資回報，他更在乎個人財富的複利增長。舉例說，路人甲有1000萬元，50萬元沒幾天賺了500%到300萬元，但是他的財富增長只有30%。你是追求500%投資回報率，還是追求個人財富30%的增長率？

為什麼他不拿1000萬元來做？這就是承擔多少風險得到多少收益。他只能承擔50萬元的風險，賺到300萬元。如果路人乙只有50萬元，能和他一樣做嗎？甲50萬元虧完也無所謂，但乙虧光50萬元就什麼都沒有了。

"如果路人乙對市場有著與路人甲同樣的判斷，但是他不能冒50萬元的風險，只用其中5萬元賺30萬元。但是，乙50萬元賺了30萬元，財富增長了60%。甲1000萬增長了30%。這樣的話乙總有一天會超過甲。"

那麼，奚川做了這麼長時間，可以說所有的錢都是賺來的，是不是所有的錢都是可以虧掉的？"你自己得有一個財務的規劃。你要複利增長，就要劃一個時間 段，把原來的利潤當成本金重新投入。"奚川採用的是年度來結算，每一年過去利潤就清零都變成本金，這個是不可以虧的，這樣才能複利增長。如果本金虧掉了， 哪來複利呢？

他對自己的要求是，任何一年都不能虧掉年初本金的20%。20%的底線不能輕易突破，他就照著10%去做，如果10%都虧不過，20%肯定虧不到。 萬一虧到10%怎麼辦，他就照5%做。假設100萬元，如果按照10%虧的時候，只做10萬元單子；如果虧到90萬元，只能做5萬元的單子。如果賺到了 錢，100萬元賺到120萬元，那麼可以做20萬元的單子。

"這就是死守保本底線。有盈利的時候，你可以多冒一點風險。2004年到現在，我沒有一次虧損超過5%。我說到做到。"

去年銅在8000多美元的時候，奚川的資金達到4000多萬，合700萬美元，可以買900噸銅。他在8100美元開始空，空了100噸，結果銅反 其道而行之，漲到8900美元時，虧了8萬美元之後他砍掉空頭。銅跌下來之後，他又在7500美元做空，這次空了150噸。隨著行情逐漸印證他的想法，他 拋了六七次才拋了450噸。國慶後又跌下來，又狠狠地加了倉。用盈利來承擔風險，到最後拋了1500噸，賺了六七千萬。

基本面分析：跟主流觀點走

奚川還有自己的"獨門"基本面分析法，他取名為包氏分析法。包氏分析法的核心是，看主流觀點，跟著主流觀點走。

"你要問現在銅是供大於求，還是供小于求，那就聽主流觀點。他們都說供大於求，那麼我就說供大於求。我按照主流觀點做，照他們修訂的方向去做，就可以去賺錢。"

他參考比較多的是投行報告，他認為這些投行看對了很多回，即使看錯了也不是故意的。 "銅價在3000美元的時候有客戶問我，都這麼高的價格，廠商要增產吧，肯定要供大於求了，可是怎麼老不跌呢。我說，摩根士丹利說銅是供小于求的，高盛也 說供小于求，巴克萊也這麼說。如果我告訴你供大於求了，你聽誰的，所以我說了也是白說。"

他認為，投資和研究經濟是兩碼事，投資對經濟需要有研究，但是不需要研究得那麼深入。科技股泡沫的時候，當時摩根士丹利首席經濟學家史蒂芬‧羅奇在 納斯達克指數2500點時說有泡沫，後來漲到5000多點。如果投資者按照他的觀點去做空的話，不知道死多少回了。做投資，是抓住價格變化的機會。假如我 賣，你買，他也買，即使我看對了，但是其他人都看錯了，只要買的人多，市場就會漲，不在於觀點對錯。

"我們對基本面的認識有一個過程，但都是朝著一個方向修正。它不會變來變去。2001年的時候，說銅短缺，後來說平衡，再後來說過剩10萬噸、30 萬噸、40萬噸，後來70萬噸。但你不需要發現得那麼早，否則就變成史蒂芬‧羅奇了。投資和理論分析是兩回事。投資是為了賺錢，經濟學家是解決難題的。"

技術分析像風水

奚川並不相信技術分析，他認為技術分析是"一看就會，一用就懵，用來解釋過去有用，但是難預測未來"。

"技術分析總結出來的規律不叫規律，是廢話，永遠也不可能證明它是錯的。這就好比說，擲兩次硬幣逃不出正正、正反、反正、反反這四種情況，我把規律給你總結出來了。然後我要擲硬幣了，你能猜出我擲出的是正面還是反面嗎？"

雖然奚川不相信技術分析，但是還看技術分析，這是因為市場上有很多人相信它。其實醉翁之意不在酒，他看的不是技術分析，他是在研究其他對手在怎麼看。

"這就像看風水一樣。比如我是一個不相信風水的房地產發展商，但是買我房子的人看風水，那我這個房子也得照著風水去造。我不信，別人信，我不按照風 水造，這房子不好賣。實際上我在研究大家在怎麼看。一眼就能看出來的，那就是有用的，如果你看上去雜亂無章，硬湊一個東西，往往不好用，因為別人不這麼 畫。"

投資就是追求低風險高收益

奚川不僅做長線、短線交易，他還做一些跨市套利。可是套利大家都做，憑什麼賺錢？

在奚川眼中，投資就是追求低風險高收益，風險和收益並不是平衡的，並不是風險小收益就小，風險大收益就大？

例如，2007年打新股，做得好收益超過20%。2008年上半年還有新股，收益折合成年化收益率只有2%～3%。分明是2007年風險小收益大，2008年是風險大收益小。誰說風險和收益是平衡的？

這個市場大家都在尋找風險小收益高的機會，有一部分人先看到。人越來越多了，風險和收益會趨向於平衡。總會有些人會錯過一些機會。先看到這個機會的人風險小收益高，到了2008年所有人都看到這個機會了，凍結的資金不斷創新高，於是風險和收益平衡了。

"打新股這個資訊有什麼不公開的嗎？大家資訊都是對等的。有些人提前發現機會，有些人發現不了機會。打新股這樣簡單的事情，也能分出先後。人與人的差別不在於資訊的獲取能力，而是在於資訊的判斷能力。"他說。

奚川表示，低風險高收益並不是非常困難的事情，很多人都能做到。有這樣一個笑話，兩個探險者在非洲草原上看到一個獅子。一個人換跑鞋，另一個人問 他：你換跑鞋幹什麼，你肯定跑不過獅子的。第一個人回答說，我不用跑過獅子，我跑過你就可以了。"投機市場上大家都像探險者一樣，你要發現低風險高收益， 就是要比別人跑得快。跑得比獅子快，是很困難的事情。跑過平均水準不是很容易也不是很難。"

投資輸贏不在於遊戲本身的難度，取決於你的對手是誰。對於奚川來說，在股票市場投資是件很難的事情，要研究上市公司財務，還有莊家行為等，但在股票市場上，你的對手可能是一些不懂的人，也許你賺錢卻比較容易。而在商品市場你研究供需關係就可以了。

所以奚川的觀點是把雞蛋放在一個籃子裏。他說，術業有專攻，我一定要想好我憑什麼賺錢，想清楚為什麼我做有色金屬能夠賺錢。我做股票我有什麼，我這個人天天在家裏，又沒有什麼內幕消息，也不認識什麼操盤手，我比他們沒有優勢，但做金屬不一樣。